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时时彩计划软件:中信建投黄文涛:通缩渐行渐近 债市还有机会

时间:2019/1/10 19:32:46  作者:  来源:  查看:18  评论:0
内容摘要:2018年12月CPI同比增速1.9%,低于市场预期但符合中信建投证券宏观研究团队的预期,PPI同比增速0.9%,较上月回落1.8个百分点。中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛点评如下:  一、CPI食品项同比持平、环比由降转升。12月食品CPI同比增速2....
2018年12月CPI同比增速1.9%,低于市场预期但符合中信建投证券宏观研究团队的预期,PPI同比增速0.9%,较上月回落1.8个百分点。中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛点评如下:

  一、CPI食品项同比持平、环比由降转升。12月食品CPI同比增速2.5%、较上月持平,环比增速0.7%、较上月回升2.3个百分点。食品项构成中,鲜菜同比增速4.2%、较上月回升2.7个百分点,拉动CPI上涨0.09个百分点,或受天气转冷的季节性因素影响。鲜果、蛋类价格增速回落明显,较上月分别回落3.9、5.7个百分点,完全符合我们的预期。猪肉价格同比增速-1.5%、降幅扩大0.4个百分点,环比回升0.7个百分点,由降转升。

  二、非食品增速回落。12月非食品项同比增速1.7%、较上月回落0.4个百分点,环比增速-0.2、降幅扩大0.1个百分点。非食品项目中,12月1日、15日与29日连续两次下调汽油零售价,油价同比增速回落明显,对应车用燃料及零配件分项同比增速-0.5、较上月由升转降,大幅回落13.1个百分点,环比降幅也明显扩大,符合我们的预期。服务分项方面,旅游价格增速环比回落0.8个百分点,医疗保健服务增速回升0.1个百分点。

  三、PPI超市场预期回落。12月PPI同比增速0.9%,低于市场预期(1.4%)但接近我们的预期(0.7%)。其中生产资料同比1.0%,较上月回落2.3个百分点;生活资料同比0.7%,较上月回落0.1个百分点。PPI的回落与先行指标原材料购进价格PMI走势一致,也基本符合我们对高频数据生产资料价格指数、大宗商品价格指数监测,当月PPI环比增速-1.0%,接近我们的预期(-1.1%)。分行业看,降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降12.9%,比上月扩大5.4个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降7.6%,扩大4.3个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业,下降4.3%,扩大3.2个百分点;化学原料和化学制品制造业,下降1.9%,扩大1.2个百分点。符合我们关于原油开采与加工、化工行业对PPI同比的拉动率回落较为明显,黑色金属与煤炭开采业的拉动率也有所回落的预期。

  四、总体看,CPI如期回落、PPI通缩风险加大。尽管鲜菜分项季节性回升,由于猪肉等食品价格回落、叠加油价拉低非食品分项,CPI增速回落符合我们的预期。考虑到鲜菜涨价的季节性因素难以持续,猪肉、粮食等食品价格和油价等非食品价格分项上涨压力不大,未来CPI超预期回升的概率不大,全年CPI增速中枢或在2.2%左右。PPI超市场预期回落,接近我们较低的预期,在经济周期回落、信用收缩拖累投资的背景下,未来PPI继续下行。 全年PPl0.5%。通缩渐行渐近。政策空间加大,债券收益率还将下行。

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